07/11/2019

Att den svenska kronan försvagats de senaste åren har nog inte undgått någon. Det räcker med en utlandsresa för att märka hur vår köpkraft försämrats.

För den som har ett sparande i utländska aktier har den svaga kronan varit gynnsam. Ett brett globalt aktieindex har de senaste åtta åren ökat i värde med över 100 procent, mätt i lokala valutor. För en svensk investerare har samma aktieportfölj stigit i värde med över 200 procent, mätt i svenska kronor. Mer än halva värdeökningen kan alltså förklaras med den svagare kronan.

Frågan är om svenska sparare kan räkna med fortsatt medvind från en svagare krona framöver. För att sia om det behöver vi förstå de bakomliggande faktorerna. Under perioden 2011 till 2013, när kronan var som starkast, var den svenska valutan tveklöst övervärderad. Den amerikanska dollarn pressades av den amerikanska centralbankens expansiva penningpolitik i efterdyningarna av finanskrisen. Samtidigt befann sig Europa mitt i eurokrisen. I den situationen framstod den svenska ekonomin som ett föredöme och den svenska kronan som en trygg hamn, i likhet med traditionellt säkra valutor som schweizerfrancen och den japanska yenen.

Sedan dess har kronan gradvis försvagats. Den enskilt viktigaste drivkraften bakom försvagningen är den svenska Riksbankens negativa räntor. 2011 började Riksbanken sänka räntan, och trots den relativt starka svenska ekonomin valde Riksbanken 2015 att sänka styrräntan under 0.

Samtidigt har den amerikanska ekonomin utvecklats starkt och den amerikanska centralbanken har höjt räntorna, vilket bidragit till en generellt starkare dollar. I Europa har ekonomin återhämtat sig, vilket gynnat euron.

På senare tid har kronan dessutom pressats av tecken på avmattning i den svenska ekonomin, och det finns tveklöst utmaningar för Sverige framöver.

Kanske har kronan försvagats så mycket att den nu är undervärderad. Ett tecken på det är att den svaga kronan börjar få genomslag i ökad export och större bytesbalansöverskott.

Och medan andra centralbanker fortsätter med sin expansiva penningpolitik så har Riksbanken flaggat för ytterligare räntehöjningar. Om räntan höjs till 0 igen så försvinner en viktig anledning för företag och valutaspekulanter att undvika kronan.

I ett läge där kronan börjar stärkas så gäller det att vara beredd på att vi som sparar i utländska aktier inte ha längre har medvind av valutan, utan tvärtom motvind.

Stockholm den 7 november 2019

Peter Gummesson

Peter Gummesson
Förvaltningschef 

Läs mer om våra förvaltare

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet