Värdeutveckling
Trots fortsatt geopolitisk osäkerhet i Mellanöstern utvecklades aktiemarknaderna relativt starkt under augusti. Efter en rapportsäsong där bolagens resultat generellt överträffade förväntningarna fortsatte marknaderna att visa styrka. Den strukturella tillväxten kopplad till investeringar inom artificiell intelligens (AI), datacenter och digitalisering fortsätter att ge stöd åt marknaden, inte minst i USA. Samtidigt har de omfattande investeringarna inom AI medfört ett ökat fokus på bolagens kassaflöden och avkastning på kapital.
Blandfonderna Espiria 30, 60 och 90 steg med 1,1, 2,0 respektive 2,1 procent under månaden. Kursrörelserna bland fondernas större aktieinnehav var relativt små. Positiva bidrag kom från Nvidia (halvledare, USA), som steg med 7 procent efter att bolaget bekräftat en stark rapport och positiva framtidsutsikter, Siemens Healthineers (medicinteknik, Tyskland), som steg med 6 procent samt Qualcomm (halvledare, USA), vars aktie ökade med 12 procent. Alphabet (sökmotorer och molnlösningar, USA) föll däremot med 10 procent. Bolagets omfattande investeringar har minskat det fria kassaflödet, vilket tillfälligt har påverkat marknadens syn på aktien negativt.
Espiria Global Innovation steg med 5,5 procent under augusti. Bland fondens främsta kursvinnare återfanns mjukvarubolagen Salesforce (kundrelationssystem, USA), som steg med hela 38 procent, Adobe (digitala lösningar för bilder, grafik och dokument, USA), som ökade med 16 procent samt SAP (affärssystem och molnlösningar, Tyskland), vars aktie steg med 13 procent. Amazon (e-handel och molnlösningar, USA) utvecklades också starkt efter en övertygande rapport i slutet av juli, men aktien föll tillbaka med 8 procent under augusti.
Espiria Hållbar Framtid fortsatte att utvecklas starkt och steg med 4,5 procent under månaden. Bland de största positiva bidragsgivarna återfanns Vestas Wind Systems (vindkraftverk, Danmark), vars aktie steg med 20 procent efter en kvartalsrapport som visade bättre lönsamhet än väntat. Genmab (läkemedel, Danmark) ökade med 15 procent efter att resultat från bolagets forskningsportfölj visat övertygande studiedata. Hansa Biopharma (läkemedel, Sverige) steg med 27 procent sedan bolaget initierat en notering av depåbevis på den amerikanska marknaden. Innehavet i CATL (batteriteknik, Kina) utvecklades däremot svagt och aktien föll med 9 procent under månaden.
Espiria Sweden Small Cap steg med 1,1 procent i augusti. Medicinteknikbolaget Paxman, som utvecklar system för skalpkylning för att motverka håravfall i samband med cellgiftsbehandling, steg med 15 procent efter att ha presenterat en stark rapport. Även Sinch, som erbjuder plattformar för kundkommunikation, utvecklades väl. Bolaget fortsätter att visa god tillväxt och aktien steg med 13 procent under månaden.
Kreditspreadarna minskade under augusti, i takt med att aktiviteten på företagsobligationsmarknaden tog fart efter sommarens lugn. Ett flertal nya emissioner inom High Yield-segmentet bidrog till utvecklingen. Espiria Nordic Corporate Bond steg med 1,1 procent under augusti.
Omvärldsutveckling
Omvärldsbilden är i allt väsentligt oförändrad. Investeringar inom AI, digitalisering och datacenter är den bärande drivkraften för den ekonomiska tillväxten. Men även andra sektorer som försvar, hälsovård och infrastruktur visar en god tillväxt. Sammantaget målar företagen upp en relativt optimistisk bild av utvecklingen framöver.
De långa räntorna har fortsatt att stiga. I USA uppgår räntan på den tioåriga statsobligationen till 4,8 procent (4,7). Även i Europa steg långräntorna, där den tioåriga statsobligationsräntan uppgick till 3,4 (3.2) procent i Tyskland och 3,0 (2,9) procent i Sverige. Som tidigare indikerar detta fortsatt god aktivitet i den reala ekonomin.
Innehav och förändringar under perioden
I blandfonderna Espiria 30, 60 och 90 har vi återinvesterat i Ahold Delhaize (livsmedelsdetaljhandel, Nederländerna) och GSK (läkemedel, Storbritannien). Båda bolagen uppfyller våra kvalitetskriterier genom hög lönsamhet, stabil resultatutveckling och en attraktiv värdering. Ett nytt innehav är även det kanadensiska bolaget Brookfield Corporation, som investerar i reala tillgångar inom bland annat infrastruktur, datacenter och förnybar energi.
Innehaven i Merck & Co (läkemedel, USA) och Royal Bank of Canada (affärsbank, Kanada) har avyttrats då vi bedömer att aktiernas värdering i dag speglar en stor del av den framtida potentialen
Utblick
Efter en stark börsperiod är värderingarna på flera marknader ansträngda, vilket kan bidra till perioder av ökad volatilitet när investerare omvärderar sina förväntningar på tillväxt, inflation och räntor. Samtidigt talar den underliggande styrkan i ekonomin och företagens förmåga att anpassa sig till förändrade marknadsförutsättningar för att den långsiktiga bilden förblir attraktiv.
I en omvärld där teknologiska skiften, innovation och förändrade konkurrenslandskap skapar både vinnare och förlorare fortsätter vi att fokusera på bolag med starka affärsmodeller, hög lönsamhet och förmåga att växa över tid. Genom ett disciplinerat urval av kvalitetsbolag strävar vi efter att bygga portföljer som kan skapa långsiktigt värde även i perioder av ökad marknadsosäkerhet. Portföljerna är balanserade och väl diversifierade, med innehav inom såväl aktier som obligationer.
Samtliga siffror anges i SEK och avkastningen redovisas efter avgifter, om inget annat anges.
