Värdeutveckling
Även om konflikten i Mellanöstern inte är avslutad har aktiemarknaderna till stor del skakat av sig oron för mer långtgående negativa konsekvenser. Trots att oljepriset har stigit under månaden är tillväxtutsikterna fortsatt goda, särskilt i USA, mycket tack vare investeringar i AI och datacenter. Samtidigt har detta bidragit till högre långa räntor och en mer osäker börsmiljö med stora kursrörelser. I samband med rapporterna för det andra kvartalet har många teknologiaktier uppvisat kraftiga svängningar, ofta på över tio procent, både uppåt och nedåt.
Blandfonderna Espiria 30, 60 och 90 steg med 0,5, 1,1 respektive 2,5 procent under perioden. De främsta positiva bidragsgivarna var Microsoft (mjukvara/molnlösningar, USA), som steg med 24 procent efter att kvartalsrapporten visade fortsatt god tillväxt och ett resultat som överträffade marknadens förväntningar, Amazon (e-handel/molnlösningar, USA), som steg med 14 procent, samt ING Group (finansiella tjänster, Nederländerna), som ökade med 10 procent. Halvledarbolagen Qualcomm (USA), som föll med 19 procent, och Infineon (Tyskland), som backade med 24 procent, rekylerade till följd av oro kring tekniksektorn.
Espiria Global Innovation backade med 3,2 procent under perioden. Efter tre månader med starka uppgångar i tekniksektorn rekylerade flera innehav, däribland tidigare kursvinnare som Marvell Technology (halvledare, USA), som föll med 37 procent, och KLA Corporation (process- och avkastningsoptimering för halvledarindustrin, USA), som backade med 39 procent. Positiva bidragsgivare var Thermo Fisher Scientific (medicinsk teknik, USA), som steg med 15 procent, och SAP (affärssystem/molnlösningar, Tyskland), som ökade med 18 procent.
Espiria Hållbar Framtid hade en gynnsam utveckling och steg med 2,5 procent under perioden. Fondens största innehav, Microsoft, var den främsta bidragsgivaren. Flera innehav inom hälsovårdssektorn bidrog också positivt till avkastningen, däribland Baxter International (medicinsk teknik, USA), som steg med 23 procent, och Iqvia (medicinsk teknik, USA), som ökade med 22 procent. Det svenska verkstadsföretaget Volvo Group steg med 10 procent. Kvartalsrapporten visade en förbättrad marginal inom lastvagnsdivisionen samtidigt som koncernens orderstock fortsatte att växa.
Espiria Sweden Small Cap gick upp med 3,5 procent i juli. Serieförvärvaren Tången Industrikapital (industriteknik/service, Sverige) steg med 19 procent, ett nytillskott till fonden sedan maj månad. Även Bakkafrost (livsmedel/laxodling, Färöarna) utvecklades väl och gick upp med 12 procent. Enea (mjukvarulösningar inom telekommunikation, Sverige) gav ett negativt bidrag till avkastningen, aktien föll med 20 procent.
Kreditspreadarna var oförändrade under månaden i en i övrigt lugn period med låg aktivitet på marknaden. Samtidigt steg de långa statsobligationsräntorna, både i Sverige och internationellt. Espiria Nordic Corporate Bond steg med 0,1 procent under perioden
Omvärldsutveckling
Omvärldsbilden är i allt väsentligt oförändrad. Den ekonomiska tillväxten fortsätter att stödjas av investeringar inom AI, digitalisering och datacenter. Amerikanska företag är dominerande inom dessa segment, vilket bidrar till att tillväxten är högre i USA än i Europa. Samtidigt ger företagen en relativt optimistisk bild av utsikterna för det andra halvåret. I kombination med stigande företagsvinster utgör detta ett fortsatt stöd för börsutvecklingen.
De långa räntorna har fortsatt att stiga. I USA uppgår räntan på den tioåriga statsobligationen till 4,7 procent (4,4). Även i Europa steg långräntorna, där den tioåriga statsobligationsräntan uppgick till 3,2 procent i Tyskland och 2,9 procent i Sverige. Sammantaget indikerar detta en fortsatt god aktivitet i den reala ekonomin.
Innehav och förändringar under perioden
I Espiria Hållbar Framtid har portföljen breddats genom investeringar i Carrier Global (värme, ventilation och luftkonditionering, USA), där vi har återinvesterat efter en stark kvartalsrapport och positiva framtidsutsikter, samt Boston Scientific (medicinsk teknik, USA), en ledande aktör inom bland annat kardiologi och urologi.
Innehaven i Bristol Myers Squibb (läkemedel, USA) och Merck KGaA (hälsovård och halvledarmaterial, Tyskland) har reducerats för att skapa en bättre portföljbalans. Även innehavet i Novo Nordisk har minskats, då osäkerheten kring bolagets framtida intjäning har ökat.
Utblick
Utsikterna för världsekonomin är i allt väsentligt fortsatt relativt optimistiska. Givet att tillväxten håller i sig och företagsvinsterna fortsätter att stiga finns det goda skäl att ha en positiv syn på aktiemarknaderna. Den främsta motvikten är de stigande långräntorna, som ur ett värderingsperspektiv utgör en viss osäkerhetsfaktor.
Sensommaren och hösten brukar präglas av större svängningar på börserna. I kombination med relativt höga aktievärderingar talar detta för en mer dämpad utveckling på kort sikt, även om de långsiktiga förutsättningarna fortsatt bedöms vara goda, eller till och med mycket goda.
Med fokus på kvalitetsbolag och välbalanserade portföljer fortsätter vi att navigera disciplinerat i en miljö där teknologiska skiften snabbt förändrar spelreglerna. Vår investeringsfilosofi bygger på att identifiera företag med starka marknadspositioner, hållbara konkurrensfördelar och goda möjligheter att skapa värde över tid.
Samtliga siffror anges i SEK och avkastningen redovisas efter avgifter, om inget annat anges.
