Värdeutveckling
Börserna har så här långt skakat av sig både högre långräntor och stigande energipriser, två faktorer som vanligtvis påverkar kursutvecklingen. Samtidigt är utvecklingen tudelad. Teknologiaktier har överlag fortsatt att visa styrka, medan flertalet andra sektorer antingen rör sig sidledes eller utvecklas negativt. Eftersom teknologisektorn, särskilt i USA, väger tungt i index ger det stöd åt den amerikanska börsen. I Europa utgör mer mogna sektorer, som konsumentvaror, en större del av index, vilket har bidragit till att Europabörserna halkat efter.
Blandfonderna Espiria 30, 60 och 90 steg med 0,2 respektive 0,7 procent, medan Espiria 90 var oförändrad under månaden. Bland blandfondernas innehav utvecklades Meta (sociala medier, USA) starkt, med en uppgång på 25 procent. Meta har lanserat en personlig AI-agent, Muse, vilket väntas bidra till företagets fortsatta tillväxt. Även Nvidia (halvledare, USA) och Qualcomm (halvledare, USA) steg under månaden, med 5 respektive 10 procent.
Espiria Global Innovation fortsatte att utvecklas starkt och steg med 5,6 procent. Teknologiföretaget Marvell (halvledare, USA) steg med 25 procent, medan flera andra innehav inom sektorn visade mer modesta uppgångar. Bland dessa steg Synopsys (mjukvara för design av datachips) med 6 procent. En starkare dollar bidrog också väsentligt till fondens goda utveckling i absoluta tal.
Espiria Hållbar Framtid hade däremot en svag utveckling och sjönk med 2,3 procent. Qualcomm (halvledare, USA) och Genmab (läkemedel, Danmark) steg med 10 procent vardera. Samtidigt hade de svenska bolagen Volvo Car (personbilar), Munters (klimatkontroll) och Hansa Biopharma (läkemedel) en svag kursutveckling, med nedgångar på omkring 20 procent.
Espiria Sweden Small Cap gick ned med 2,2 procent. Småbolag i Sverige har fortsatt att utvecklas svagare än storbolag, vilket är en förklaringsfaktor för den negativa avkastningen. Industrigruppen Karnell steg med 11 procent. Konsumentaktier utvecklades relativt svagt. Dit hör Husqvarna (utomhusprodukter), vars aktie gick ned med 10 procent.
På kreditmarknaden vidgades spreadarna något i september. Riksbanken höll styrräntan oförändrad, men flaggade för en höjning senare i år. De långa räntorna steg både i Sverige och internationellt. Fonden Espiria Nordic Corporate Bond sjönk med 0,2 procent under perioden.
Omvärldsutveckling
Höga energipriser och stigande långa räntor har en dämpande effekt på börshumöret. Vi ser en investeringsledd tillväxt, där AI och datacenter är viktiga drivkrafter. Samtidigt står konsumenten på sidlinjen när högre energi- och räntekostnader tär på köpkraften. Detta har också återspeglats i börsutvecklingen, där tekniksektorn, med tonvikt på de allra största bolagen, har haft en stark kursutveckling.
Trots detta har många företag, även i mogna sektorer, lyckats bibehålla sin lönsamhet, inte minst tack vare effektivitetsvinster i verksamheten.
De långa räntorna har fortsatt att stiga. I USA uppgår räntan på den tioåriga statsobligationen till 5,3 (4,8) procent. Även i Europa steg långräntorna, där den tioåriga statsobligationsräntan uppgick till 3,6 (3,4) procent i Tyskland och 3,2 (3,0) procent i Sverige.
Innehav och förändringar under perioden
I Espiria Global Innovation är Tower Semiconductor ett nytt innehav. Tower Semiconductor är ett israeliskt halvledarföretag, noterat i USA, som tillverkar specialiserade chip inriktat på analog och mixed-signal-teknik för bland annat fordonsindustrin, kommunikation, industri och medicinteknik. Med bolagets radiofrekvens- och mixed-signal-teknik kan drönare upptäckas och följas. Tekniken ingår även i de system där de styrs ut. Tower Semiconductor väntas visa en mycket hög tillväxt de närmaste åren tack vare en kraftigt stigande efterfrågan på bolagets chip.
Innehavet i SAP (mjukvara, affärssystem, Tyskland) har sålts då företagets system utsätts för ökande konkurrens när AI-agenter kan pressa licensintäkterna.
Utblick
En högre räntenivå och högre energipriser är två faktorer som dämpar riskaptiten hos investerare. Även om börsernas värderingar ligger över det historiska genomsnittet har detta så här långt kunnat motiveras av en god tillväxt. De främsta hoten är de stora upplåningsbehoven hos såväl stater, till följd av budgetunderskott, som företag, framför allt till följd av stora investeringar i AI och datacenter. Detta pressar räntorna uppåt, en utveckling vi befinner oss i just nu.
Samtidigt talar den underliggande styrkan i ekonomin och företagens förmåga att anpassa sig till förändrade marknadsförutsättningar för att den långsiktiga bilden förblir attraktiv.
I en omvärld där teknologiska skiften, innovation och förändrade konkurrenslandskap skapar både vinnare och förlorare fortsätter vi att fokusera på bolag med starka affärsmodeller, goda marknadspositioner och en väl underbyggd fundamental värdering. Portföljerna har en väl diversifierad innehavsstruktur, med exponering mot såväl aktier som obligationer.
Samtliga siffror anges i SEK och avkastningen redovisas efter avgifter, om inget annat anges.
