Förvaltarkommentar januari 2026

Värdeutveckling

Det nya börsåret inleddes starkt, men efter det att President Trump hotat med strafftullar för de länder som skickat militär personal till Grönland i samband med dispyten mellan USA och Danmark, förändrades riskviljan till det negativa. Även om hoten snabbt togs tillbaka ökade den allmänna osäkerheten, med stora kurssvängningar som följd. Den starka svenska kronan bidrog negativt till avkastningen för fondernas internationella aktieinnehav. Bland sektorer var halvledarföretag samt gruv- och gruvutrustningsföretag månadens vinnare. Konsumentnära företag startade året mer trevande, då utvecklingen inom e-handel har varit svagare än förväntat.

Kreditspreadarna i Norden var oförändrade under januari, samtidigt som räntenivåerna, för såväl korta som långa räntor, var stabila. Fonden Espiria Nordic Corporate Bond uppvisade en stabilt positiv utveckling och gick upp med 0,5 procent.

Värdeutvecklingen för blandfonderna Espiria 30, 60 och 90 visade på negativa tal med -0,5, -0,9 respektive -1,4 procent. Innehavet i Ericsson (telekomutrustning, Sverige) +9 procent, utvecklades väl efter en mycket övertygande helårsrapport och relativt ljusa utsikter. Samtidigt backade Microsoft (mjukvara/molnlösningar/AI, USA) -9 procent, då företagets prognos för tredje kvartalet 2025/26 marginellt ser ut att understiga analytikers förväntningar. 

Espiria Global Innovation backade med 2,8 procent, trots att ett av fondens största innehavare TSMC (tillverkning av halvledare, Taiwan) +11 procent bidrog positivt, var flertalet teknikaktier svaga, däribland Oracle (affärssystem, molntjänster) -16 procent och Qualcomm (halvledare/processorer, USA) -12 procent.

Espiria Hållbar Framtid backade med 0,3 procent. Ming Yang Smart Energy (vindkraftverk, Kina) +58 procent och Boliden (gruvor, Sverige) +19 procent tillhörde vinnarna medan Trimble (mjukvara/maskinstyrning, USA) -14 procent och Signify (ljuskällor/ljus-system, Nederländerna) -15 procent, gick svagt.  

Espiria Sweden Small Cap gick ned med 3,7 procent, fondens större konsumentnära företag gick i olika riktning sett till börskurser, Electrolux (vitvaror, Sverige) +11 procent och Dometic (Outdoor-produkter/utrustning, Sverige) -19 procent.

Omvärldsutveckling

Fokus på börserna har legat på stigande metallpriser, särskilt ädelmetaller som guld och silver, samt på utvecklingen inom AI. Den höga efterfrågan på halvledare, har skapat ett starkt uppsving i berörda sektorer med stigande börskurser som följd. Baksidan av myntet är att andra, mer mogna branscher har halkat efter eller där utvecklingen blivit mer dämpad, ofta med sjunkande börskurser som följd. Hittills har helårsrapporterna varit starkare än förväntat, men samtidigt anas en viss försiktighet framåt, då både geopolitiska händelser och en något avvaktande slutkonsument gör marknadsbilden mer komplex. Förutsättningarna för en bredare ekonomisk återhämtning bedöms dock fortsatt vara på plats.

Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan var oförändrat 4,2 procent, samtidigt som inflationen i USA fortsatt att sjunka och var i december 2,7 procent. I Sverige var den 10-åriga statsobligationsräntan oförändrat 2,7 procent, men där den expansiva finanspolitiken inte har satt ytterligare press uppåt i början av året. Den svenska kronan stärktes mot dollarn med 4 procent, till 8,8 kronor, den högsta nivån på fyra år.

Innehav och förändringar under perioden

I Espiria Hållbar Framtid är Carrier Global (ventilationsutrustning/luftkonditionering, USA) ett nytt innehav. Klimatförändringarna ställer ökade krav på både renare och mer tempererad luft och Carrier Global är en global aktör med både egna försäljningsnät samt regionala distributörer. I Sverige är bland annat Beijer Ref återförsäljare. Vi ser en god långsiktig tillväxt inom området, där särskilt investeringar i datacenter bidrar. Andelen i Danone (livsmedel/näringslösningar, Frankrike) har utökats. Aktien har utvecklats relativt svagt, trotsa företaget operationellt går helt i rätt riktning. Med en god förväntad vinstutveckling är värderingen i Danone särskilt attraktiv.

Utblick

En bättre allmänkonjunktur väntas stegvis att gynna företagen och dess intjäning, även om kraftiga valutaförändringar är en utmanande faktor i bedömningen av vinsterna, beroende på bolagens geografiska hemvist. Den finansiella marknaden styrs kortsiktigt av förväntningar och när dessa är höga, samtidigt som värderingarna av riskfyllda tillgångar också är höga, ökar den samlade risknivån. Vi befinner oss i en sådan fas, där risknivån är förhöjd och den kortsiktiga marknadsutvecklingen svår att förutse. Samtidigt bör tillväxten och företagens goda intjäningsförmåga på längre sikt få ett positivt genomslag även på börskurserna. För nordiska kreditobligationer är utsikterna fortsatt gynnsamma, då ekonomierna i vår region uppvisar både stabilitet och kvalitet.

Samtliga siffror anges i SEK och avkastningen redovisas efter avgifter, om inget annat anges.