Värdeutveckling
Efter att tvisten om Grönlands framtid såg ut att lösa sig aktualiserades nya geopolitiska hot, varav konflikten mellan Iran och USA/Israel blev mest akut. Den utvecklades också till ett regelrätt krig precis innan månadsskiftet. På det ekonomiska området, var den amerikanska högsta domstolens ogiltigförklarande av tullar, eftersom de överskred presidentens befogenhet, en faktor som störde marknaderna. Trotsa att nya tullhot från president Trump annonserades direkt efter tillkännagivandet, ser de ekonomiska effekterna ut att bli ytterst begränsade oavsett riktning. De massiva AI-investeringarna från ”hyperscaler” bolag som Microsoft, Amazon och Alphabet har också betydligt större effekt på utvecklingen. Verktyget Claude från företaget Anthropic är en högpresterande ”AI-kollega” som underlättar exempelvis kodning och dataanalys. Nya AI-verktyg ses som ett allvarligt hot mot mjukvaruföretag, där affärsmodeller som SaaS (Software as a Service) är under press, vilket också fått många mjukvaruaktier att gå kräftgång. Börserna i övrigt visade dock en underliggande styrka.
Kreditspreadarna i Norden var oförändrade under februari samtidigt som räntenivåerna, för såväl korta som långa räntor, var stabila. Fonden Espiria Nordic Corporate Bond visade en positiv utveckling och gick upp med 0,6 procent.
Värdeutvecklingen för Espiria 30, 60 och 90 var positiv och fonderna steg med 0,9, 1,5 respektive 2,5 procent. Innehavet i TSMC (halvledare, Taiwan) +13 procent bidrog efter att ha redovisat en stark kvartalsrapport och ljusa utsikter. Mer defensiva aktier gick också bra, däribland Nestlé (livsmedel, Schweiz) +13 procent.
Espiria Global Innovation steg med 0,8 procent. Både Samsung Electronics (konsumentelektronik, halvledare/minneschip, Korea) + 23 procent och Tokyo Electron (systemlösningar för halvledarindustrin, Japan) +9 procent gynnades av den starka tillväxten inom halvledarindustrin. Trots en stark rapport från Amazon (e-handel, molntjänster, USA) -14 procent, tyngdes aktien av ökade investeringar i datacenter och oro för att avkastningen på dessa kommer att bli lägre än förväntat.
Espiria Hållbar Framtid steg med 2,5 procent. Fondens goda utveckling förklaras av att innehaven inom industrisektorn har utvecklats väl. Schneider Electric (elektrifiering/automation, Frankrike) +12 procent och Alcon (ögonvård, Schweiz) +8 procent tillhörde vinnarna medan Novo Nordisk (läkemedel, Danmark) -36 procent gick svagt efter att utsikterna för 2026 justerades ner och en fas 3-studie visade ett svagt utfall.
Espiria Sweden Small Cap föll med 2,3 procent. Svenska småbolag har fortsatt haft en svagare utveckling än större bolag, där utflöden ur småbolagsfonder varit en bidragande faktor.
Omvärldsutveckling
Nyhetsflödet har fortsatt främst kretsat kring investeringar i AI- och datacenter. Bara i år väntas de allra största företagen (Magnificent 7 med flera) investera över 650 miljarder dollar, en dubblering jämfört med förra året. Tecknen på en starkare konjunktur i Europa är tydliga, där ökad efterfrågan i industrin och stigande massapriser är två tydliga signaler. Även om konsumtionen ännu inte har kommit i gång som förväntat är det rimligt att anta att den sker successivt under året, i takt med att köpkraften förstärks genom låg inflation och stigande reallöner.
Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan gick ner till 4,0 procent, inflationen i USA har kommit ned och var i januari 2,5 procent. Såväl svenska som tyska 10-åriga statsobligationsräntor föll med 0,2 procentenheter, till 2,5 respektive 2,7 procent. Den svenska kronan försvagades mot såväl dollarn, till 9,0 kronor, som euron, till 10,7 kronor. Metallpriserna har stabiliserats efter starka uppgångar under det senaste halvåret, till exempel kopparpriset, som steg från 9 900 till 13 400 dollar per ton. Den trendmässigt starka prisutvecklingen för koppar förklaras till stor del av utbyggnaden av elnät och datacenter.
Innehav och förändringar under perioden
I Espiria Global Innovation är Netflix (streamingtjänster/underhållning, USA) ett nytt innehav. Streaming av film och serier visar fortsatt god tillväxt, och Netflix är marknadsledare i segmentet med cirka 400 miljoner abonnemangskunder. Efter att Netflix försök att förvärva konkurrenten WBD (Warner Bros Discovery) gått om intet, efter en budstrid med Paramount Skydance, får bolaget arbetsro och kan fullt ut fokusera på organisk tillväxt med ett mycket konkurrenskraftigt kunderbjudande.
Även Trimble (mät-, positionerings- och programvarulösningar, USA) har adderats till portföljen. Trimble har en stark position, när takten för industriinvesteringar accelererar i USA, och företaget förväntas visa en god omsättnings- och vinsttillväxt de kommande åren.
Utblick
Så här långt är den ekonomiska återhämtningen på spåret, trots ett uppblossat krig i Mellanöstern och dess potentiella effekter på den reala ekonomin. Företagens utsikter i samband med presenterade årssiffror för 2025 är också mestadels positiva, om än uttryckta i försiktiga ordalag.
Orosmolnen på den ekonomiska himlen rör först och främst att riskfyllda tillgångar, som aktier, kan värderas ned till följd av stigande avkastningskrav (det vill säga en högre riskpremie). Med en värdering av börserna som ligger över ett historiskt genomsnitt tenderar vi att se större kursrörelser, såväl uppåt som nedåt. Utvecklingen på kort sikt är därför svårbedömd.
På längre sikt bör tillväxten och företagens goda intjäningsförmåga slå igenom på börskurserna. För nordiska kreditobligationer är utsikterna fortsatt gynnsamma, eftersom ekonomierna i vår region uppvisar både stabilitet och kvalitet.
Samtliga siffror anges i SEK och avkastningen redovisas efter avgifter, om inget annat anges.
