Värdeutveckling
Mot bakgrund av ett skärpt geopolitiskt läge, där kriget mellan USA/Israel och Iran präglade månaden, var börsutvecklingen mycket svag. Aktiemarknaden pendlade mellan hopp och oro, där stigande oljepriser och risken för ett konjunkturbakslag gjorde sig gällande. För västvärlden är energiförsörjningen central och störningar i kedjan kan få betydande konsekvenser. Börserna har trots den nedåtgående trenden visat en god motståndskraft i förväntan om ett avslut på kriget i närtid.
Kreditspreadarna i Norden vidgades under mars, samtidigt steg de långa statsobligationsräntorna. Styrräntan hölls oförändrad. Espiria Nordic Corporate Bond backade 0,3 procent, vilket är en begränsad nedgång givet den generella finansiella marknadsoron.
Värdeutvecklingen för blandfonderna Espiria 30, 60 och 90 sjönk med 2,0, 2,7 respektive 5,9 procent. De amerikanska innehaven utanför teknologisektorn stod emot den generella börsnedgången relativt väl, dit hör Amazon (e-handel) -1 procent och Merck & Co (läkemedel) -2 procent. Svenska Ericsson (telekomutrustning) +2 procent, har säkrat flera stora affärskontrakt och gynnas också av en starkare dollar.
Espiria Global Innovation gick ned med 3,4 procent. Akamai (nätverkslösningar/molntjänster), USA) +16 procent och ser en stigande efterfrågan på sitt tjänsteerbjudande mot bakgrund av den snabba utbyggnaden av datakapacitet. Industriföretagen SMC Corp. (hydraulik, Japan) -20 procent och Schneider Electric (elektrifiering, Frankrike) -15 procent, tillhörde förlorarna där en dämpad konjunkturutveckling kan slå igenom.
Espiria Hållbar Framtid gick ned med 5,2 procent. Med stigande energipriser följer att företag inom energieffektivisering och förnybar energi gynnas, dit hör Catl (batteritillverkning, Kina) +17 procent respektive Vestas Wind Systems (vindkraftverk, Danmark) +14 procent. Samtidigt gick bilföretag svagt, Volvo Car (personbilar, Sverige) -16 procent, när konsumentmarknaden kan få en mer dämpad utveckling.
Espiria Sweden Small Cap gick ned med 9,7 procent. Dometic (produkter för mobilt liv och friluftsliv) -32 procent, var en tydlig förlorare och aktien föll efter att företaget flaggade för en svagare försäljningsutveckling under årets inledning.
Omvärldsutveckling
Sannolikt kommer vi se hack i kurvan för den ekonomiska tillväxten till följd av krigssituationen i Mellanöstern och dess följdverkningar på varutransporter och efterfrågan. Även om investeringar i datacenter fortgår i alla regioner med oförminskad takt, får en allmänt dämpad riskaptit negativa effekter på den ekonomiska aktiviteten.
Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan steg till 4,3 procent. Allt högre energipriser medför högre inflationsförväntningar, vilket gör att hela räntekurvan förskjuts uppåt och särskilt för obligationer med relativt korta löptider. Även i Sverige gick räntorna upp, den 10-åriga statsobligationsräntan nådde 2,8 procent. Samtidigt tenderar kronan att försvagas i orostider, så även denna gång. Vid månadsskiftet hade kronan försvagats till 9,45 mot dollarn (+5%) och 10,93 mot euron (+3%). Oljepriset steg under månaden från 73 till 103 dollar/fat för Brentolja. Kriget i Mellanöstern har bidragit till en bristsituation på oljemarknaden, vilket lett till kraftigt stigande priser.
Innehav och förändringar under perioden
I Espiria Global Innovation är Prosus (investmentbolag/internettjänster, Nederländerna) ett nytt innehav. Prosus är största ägare i kinesiska Tencent (dataspel/sociala medier), där WeChat utgör en så kallad ”superapp” med multifunktionalitet och över en miljard användare. Tencent är även världens största dataspelsbolag med välkända spel som League of Legends. Prosus-aktien är attraktivt värderad och handlas med en betydande investmentbolagsrabatt, samtidigt som bolaget genomför löpande aktieåterköp. Innehaven i Aixtron (maskiner för halvledarmaterial, Tyskland) och ServiceNow (Saas-lösningar för arbetsflöden, USA) har sålts, då företagens lönsamhetsutveckling inte bedöms motsvara våra förväntningar.
Utblick
Den kortsiktiga utvecklingen kommer med stor sannolikhet att styras av huruvida kriget i Mellanöstern kan avslutas. Fortsatt är risknivån förhöjd för risktillgångar, men samtidigt är potentialen större givet att kriget avslutas efter den kurskorrigering som redan skett. Företagen har generellt en god förmåga att anpassa sig till nya förutsättningar och nuläget kan i ett positivt scenario beskrivas som ett ”hack i kurvan” på den långsiktiga utvecklingen Investeringar i nordiska krediter är relativt isolerade mot den volatila utvecklingen på börserna eftersom ekonomierna i vår region uppvisar både stabilitet och kvalitet.
Samtliga siffror anges i SEK och avkastningen redovisas efter avgifter, om inget annat anges.
